沧波放愁地，游棹轻回。风叶乱点行杯。惊秋客枕酒醒后，登临尘眼重开。蛮烟荡无霁，飐天香花木，海气楼台。冰夷漫舞，唤痴龙、直视蓬莱。
多少红桑如拱，筹笔问何年，真割珠厓。不信秋江睡稳，掣鲸身手，终古徘徊。大旗落日，照千山、劫墨成灰。又西风鹤唳，惊笳夜引，百折涛来。
译文
我在沧海上漂流，想要遣放愁怀，小船却于此徘徊不进。暂且驻足传杯痛饮，谁想风中黄叶乱飞。这一番秋凉，把我惊得酒醒，登临举目一望，被尘世所掩之眼为之大开。在列强硝烟的笼罩下，这灰霾的天空总是不能放晴，只有奇花异草的香气四处弥漫，随风飘过海市蜃楼般的洋楼。海神在狂舞，它要唤醒痴龙，看看这蓬莱仙岛。
海滨有多少红桑已达合抱之粗，签约割让香港已经有多少年?在这多事之秋，不信你这巨龙会始终沉睡在秋江里，空有牵控鲸鱼的身手，却难以施展。落日下大旗黯淡无光，映照着无数山岗上被劫火焚烧后余下的灰烬。秋风又起，送来了阵阵鹤唳之声，夜笳频吹惊破了沉沉的夜色，只见怒涛百折，汹涌而来。
注释
香港秋眺怀公度：光绪二十八年(1902)秋，朱祖谋自礼部侍郎出任广东学政，次年春抵广东，春晚曾到嘉应州(今梅县)，和当时放归在家、憔悴不已的黄宪(字公度)相聚，写下《烛影摇红》、《摸鱼子》两词。甲辰(1904)秋因事舟经香港，又写此词寄黄。夜飞鹊，又名《夜飞鹊慢》，双调一百零六字，宋周邦彦首填此调。
沧波：指香港附近海面。
游棹：游船。
行杯：传杯饮酒。南朝梁元帝《燕歌行》：“乍见远舟如落叶，复看遥舸似行杯。”
蛮烟：指南方少数民族地区山林中的瘴气。这里指英国统治下的香港烟雾迷茫，遮蔽了晴空。
飐：风吹物动。
天香：这里指奇异的香气。
海气楼台：原指海上空气折射所形成的海市蜃楼。《史记·天官书》曰：“海旁蜃气像楼台。”这里指英人在香港所建造型奇异的不同于中国的楼房。
冰夷：即冯夷，是传说中的水神。这里暗指嚣张的帝国主义列强。
痴龙：据南朝刘义庆《幽明录》记载，传说洛终有大穴，有人误坠穴中，见有大羊，取髯下珠而食之。出而问张华。华谓羊为痴龙。这里以痴龙谓中国。
蓬莱：海上三仙山之一，喻指被割让的香港。
红桑如拱：据晋王嘉《拾遗记》载，西海滨有桑树，红叶紫葚，一万年一结果，食之可长生。拱，树木历经久年，树干有两手合抱之粗。
筹笔：今四川广元北八十里有筹笔驿，相传诸葛亮出师常运筹于此。
珠崖：今海南岛。《汉书·贾捐之传》：“愿遂弃珠崖，专用恤东之忧……从之，珠崖由是罢。”这里指清政府丧权辱国，签约割地。
不信秋江睡稳三句：意谓像黄公度这样有着出色外交才干的维新志士，不该赋闲在家，得不到重用。秋江睡稳，杜甫《秋兴八首》其四：“鱼龙寂寞秋江冷，故国平居有所思。”掣鲸，
唐杜甫《戏为六绝句》之四：“或看翡翠兰苕上，未掣鲸鱼碧海中。”
大旗落日：语本杜甫《后出塞》：“落日照大旗，马鸣风萧萧。”
劫墨成灰：《三辅黄图》载：武帝初，穿昆明池，得黑土。帝问东方朔，朔曰：“西域胡人知之。”乃问胡人，胡人曰：“劫烧之余灰也。”后以劫灰喻战乱。
作者是晚清宗法吴文英词的大师。吴词以密丽和潜气内转见称，密丽即所谓“七宝楼台”，潜气内转与“密”有相互关系，体现在转折处除领字外，很少依仗虚词。这首词即具备这种特点，内容进步，与艺术技巧相结合，是朱词中有代表性的名作。
香港，是清朝于鸦片战争失败后，与英国订下不平等条约，割让给英的。从道光二十二年(1842)英人统治此岛到作者写此词时，已经历了六十三个年头。而在写此词前四年即光绪二十六年庚子(1900)，作者亲历八国联军之祸。二十七年(1901)辛丑条约的订立，中国又蒙上新的耻辱。这时经过香港，新愁旧恨，纷至沓来，作者悲愤之情，不难想象。黄公度是戊戌变法的直接参与者，一生好多次经过香港有诗。变法失败，放废家居，救国壮志，无从施展。作者在词中写对他的怀念之情，是建筑在爱国精神的共同基础之上的，它构成了这首词的主旋律。
上阕开头，写沧海横流，浩荡无际，作者游棹经此，满想一解胸头愁闷。秋风飘来落叶，历乱地飞满行客杯觞。这是愁中的动态，下面转到酒后，是暗中转笔。客枕上惊到一番凉意，把酒意吹醒，起来登临船的高处，摩挲倦眼，再周览香港景色一下。这里点明了“倚船晚眺”。“蛮烟”以下转到开眼时见到的香港总貌。“蛮”，旧称南方少数民族，这里即以指英。岛烟如雾，摩荡半空，迷漫得把晴空都遮掩了。“飐”是飘动的样子，单字凝炼入画。“桂子月中落，天香云外飘”，是唐人宋之问《灵隐寺》诗句，这里泛指一切花木。岛上大部分是外国人所建的高楼大厦，矗立云霄。词句用了《史记》卷二十七《天官书》“海旁蜃气象楼台”的话，以蛟蜃暗斥英人，省了许多笔墨。这是旧体诗词用典的妙处，不同于掉书袋。从海旁的蜃气，转出下面的“冰夷漫舞”，也是暗转，不用虚字。“冰夷”，即冯夷，海神名。“漫”，义为胡乱。“漫舞”即乱舞，象征帝国主义列强向中国张牙舞爪。“龙”指中国，清朝的国旗是黄龙旗。“痴龙”犹云睡狮。“蓬莱”是海中仙山，近指香港，扩大一些，包括海外各地，南中国海各岛，原是中国领土，当时大部被人所侵占了。这样的眼前风物，怎能不激起爱国人士作风雨的鸡鸣，去唤醒酣卧的睡狮，正视现实，从香港一个缩影中认清整个的国势呢?如此一结，惊心动魄，笔力崭绝。
下阕从香港写到公度。换头从上阕的“蓬莱”过渡到“红桑”。“海上红桑花已开”是唐人曹唐《小游仙诗》语，暗用沧海变桑田的故事。“沧桑”是人们用惯了的熟典，写成“红桑如拱”，便觉耳目一新，形象鲜明，不觉得是用典了。“拱”，两手围抱。《左传·僖公三十二年》：“中寿，尔墓之木拱矣。”那是说历年久了，墓木长大到可以用两手合抱。这里说“红桑如拱”，是指香港割给英人，为时已久。“多少”二字，又隐含着自香港割让以来，中国割让给外国侵略者的地方，如台湾割给日本，广州湾给法国为租借地，胶州湾租借给德国等都是。“筹笔”，用诸葛亮筹笔驿事。挥笔筹画国家大事，特别是办外交，是公度当行出色的才干。但现在却在“问何年，真割珠崖”，是何等令人痛心。“珠崖”，今海南岛。割珠崖，借用西汉贾捐之议弃珠崖一事，指清朝割地。一个“真”字，声泪俱下。作者对公度有无穷的期待，不信他会稳睡秋江，永远沉埋家乡，徘徊不出，不被国家起用。“秋江睡稳”用杜甫《秋兴》“鱼龙寂寞秋江冷，故国平居有所思”语，指家居。“掣鲸身手”用杜甫《戏为六绝句》“未掣鲸鱼碧海中”语，“鲸”与上面海蜃、冰夷，都指外国人。“掣鲸身手”是说公度有制服外敌的本领。“终古”，用屈原《离骚》“余焉能忍与此终古”意。“徘徊”，意为踌躇不前。公度自光绪二十五年(1899)以后，蛰居乡里办教育。二十六年(1900)曾一度应两广总督李鸿章邀至广州，李欲委以设巡警、开矿产之事，公度因事无可为，辞归。这是“徘徊”的具体内容。“大旗”以下，又急转到“香港晚眺”。“大旗落日”，用杜甫《后出塞》“落日照大旗，马鸣风萧萧”语，指清国的黄龙旗已日薄西山。“劫墨”，即劫灰，用曹毗《志怪》所载昆明池底留有大地大劫时灰墨的故事，写祖国河山黯淡无光。两句雄伟中出现阴沉。下面再层层深入，更浓化这一词境，用“又”字领起。“西风鹤唳”，用《晋书》卷七十九《谢玄传》：苻坚军“闻风声鹤唳，皆以为王师已至”。这里形容帝国主义国家危害中国的可惊形势。“惊笳”句由“晚眺”写到夜。“引”，犹云吹起。“百折涛来”，写海上惊涛，千重百折，拍打船头的场景，沉郁盘屈，悲壮凝炼。用此结住全首，更显得奇情壮采，有辟易万夫之概。
朱祖谋词，像这一类，是能以辛弃疾的骨力运用吴文英的藻采的。在吴文英词中，也有《八声甘州·灵岩陪庾幕诸公游》、《三姝媚·过都城旧居有感》等篇，于密丽中见遒劲。朱氏继承了它而又有发展，时代精神更与吴文英词不同了。依声附影者流，以涂抹辞藻为学吴学朱，不特不知朱，并不知吴
这首词的题目，潘飞声《在山泉诗话》卷二作“甲辰九月舟过香港倚船晚眺寄公度”。甲辰是光绪三十年(1904)。光绪二十八年(1902)秋，朱祖谋自礼部侍郎出任广东学政，次年春抵广东，春晚曾到嘉应州(今梅县)，和当时放归在家的黄公度遵宪相聚，写下《烛影摇红》、《摸鱼子》两阕词。甲辰秋因事舟经香港，又写此词寄黄。从三首词的内容，可以看到作者和戊戌变法人物的关系。三首词中，这一首尤工。
