崇墉积翠，望关门一线，似悬檐溜。瘦马登登愁径滑，何况新霜时候？画鼓无声，朱旗卷尽，惟剩萧萧柳。薄寒渐甚，征袍明日添又。
谁放十万黄巾，泥丸不闭，直入车箱口。十二园陵风雨暗，响遍哀鸿离兽。旧事惊心，长涂望眼，寂寞闲亭堠。当年锁钥，董龙真是鸡狗。
译文
高耸的城墙翠色重叠，遥望居庸关门，地势逼仄陡峭呈一条直线，就像是悬挂在檐沟下的冰柱一般。乘着瘦马登登前行总担心山险路滑，更何况是在这刚下过霜的时候。彩饰的战鼓已寂然无声，朱红的军旗也已舒卷完毕，只剩下萧萧作响的杨柳。寒意渐渐由浅转深了，明日又要再添一件行装了。
是谁放任十万黄巾军，突破了这原本用丸泥便能防守的要塞，长驱直入车厢口？十二园林都在风雨笼罩下变得昏暗了，到处都响起了流徙鸿雁与离群野兽的悲鸣。如此往事惊心动魄。展望漫漫长路，嘹望敌情的亭楼久已被闲置，显得这样寂寞。当年这要塞上的守将和董龙一样，真是鸡狗。
注释
居庸关：一作蓟门关，亦称军都关，在北京昌平县西北的军都山（旧称居庸山）上，位于著名隘道关沟中部。地势险峻，自古有百二重关之称。《淮南子》上曾说：“天下九塞，居庸其一。”
崇墉：高耸的城墙。
积翠：指山色苍翠重叠。“居庸叠翠”为燕京八景之一。
一线：极言道途狭窄。
檐溜：檐前滴水处。这两句形容关前道路陡峭，犹如悬挂的檐溜。语出韩愈《南山》：“峻涂拖长冰，直上若悬溜。”
登登：马蹄声。
画鼓：绘有彩饰的鼓。
征袍：旅外远人所穿的衣袍。
添又：又添。
黄巾：汉末张角利用太平道发动农民起义，徒众达数十万人，都以黄巾裹头为标志，故称黄巾军。这里指李自成率领的农民起义军。1664年（崇祯十七年）李自成率军入居庸关，攻破北京，明朝覆没。
泥丸不闭：指居庸关失守。据《东观汉记·隗嚣载记》，王元曾劝隗嚣背汉说：“元请以一泥丸为大王东封函谷关，此万世一时也。”语谓函谷关地势险要，只须一泥丸即可封塞。
车箱口：在北京丰台区芦沟桥附近，李自成义军曾由此入北京。
十二陵园：在北京昌平县北天寿山，明代自成祖到怀宗十三个陵墓都在此，今称十三陵。因李自成入北京后思宗自缢，故称十二陵。
哀鸿：哀叫的大雁，常喻哀伤痛苦、流离失所的难民。
离兽：失群之兽。
涂：同“途”，道路。
亭堠：古时瞭望敌情的亭楼。
锁钥：喻军事防守的重镇，这里指居庸关。
董龙、鸡狗：北朝前秦尚书董荣，字龙。他专揽朝政，权倾内外，但王堕对他很蔑视，同朝而不与交谈。别人劝王堕，堕答道：“董龙是何鸡狗，而令国士与之言乎？”这里指明末居庸关的守将都是卑鄙小人，因而导致了严关失守。
居庸关，唐代亦称军都关、蓟门关。在今北京昌平西北，是长城的一个重要关口，古代北京西北的屏障，历来是兵家必争之地。本篇写度居庸关的所见所感，抒发了作者对明亡的悲愤。
“崇墉积翠，望关门一线，似悬檐溜。”墉，城墙，檐溜，檐下滴水处，“崇墉”句横空而起。苍莽雄奇。“崇墉”写关城雄伟，“积翠”写翠障层叠。“望关”二句，以“檐溜”设喻，生动形象地描绘出居庸关的险要。三句从“望”的角度，总写居庸关形势，与下面所写居庸关的萧条冷落形成对比，为下片的议论抒情作好铺垫。下面从攀登行进的角度写度关之难:“瘦马登登愁径滑，何况新霜时候?”居庸关两旁高山耸峙，当中是长达二十公里的关沟，词人“瘦马”度关，此一难也;“径滑”易跌，此又一难;“新霜时候”，更增加了行进的难度。两句层层推进，突出一个“愁”字，不仅为居庸关的险要补写一笔，而且描绘了一幅绝妙的“词人度关图”，透露出作者的羁旅穷愁和萧瑟苍凉的心境。“画鼓无声，朱旗卷尽，惟剩萧萧柳”三句，写居庸关萧条冷落，今非昔比:再也听不到隆隆的战鼓，再也看不见飘卷的红旗，只有几行败柳在寒冷的秋风中，在寂寞的关塞上萧瑟生悲……“薄寒”二句，从天寒入手进一步描写关塞气氛，表现词人萧瑟苍凉的心境和羁旅穷愁的感慨。
以上一片写度关所见，虽只是客观景物的描写，但在两组景物的对比当中，已隐含着作者的感慨。下片由写景转入直接的议论、抒情。作者为什么要写居庸关的雄伟险要?他又为什么要写居庸关的冷落萧条?《明史记事本末》卷七十八:“自成乃更攻攻宁夏，略定三边，东捣居庸，长驱京邑……遂使铜驼榛莽，钟虡(jù巨)灰销。”原来，他是以居庸关为出发点，表现为李自成“东捣居庸，长驱京邑”的历史的反思。
“谁放十万黄巾?丸泥不闭，直入车箱口。”黄巾，黄巾军。东汉末农民起义军。此借指李自成的军队。“泥丸”句谓末能守住关口。《后汉书·隗嚣传》:王元说隗嚣道:“请以一泥丸为大王东封函谷关，此万世一时也。”句用其典。三句意说:是谁没有守住关口，让李自成的军队直入车箱口?在李自成的军队被困于车箱峡之时，又是谁把起义军放走?《明史记事本末·卷七十八》:“六月，总督陈奇瑜困李自成于汉中车箱峡。会连雨四十日，贼马乏刍，死者过半，弓矢俱脱，贼大窘。自成乃自缚乞降，奇瑜许之，各给免死票回籍。自是复纵横不可制矣。”作者认为，“丸泥不闭”，让李自成军“直入车箱口”已是一错，将被困自缚乞降的李自成放走，又是一错，明将无能，一错再错，造成不可收拾的局面。下文二句，是这一历史悲剧的艺术描写。十二园陵，明代自成祖至熹宗十二个皇帝的陵墓。明亡，思宗(崇祯)葬此，称“十三陵”。在北京昌平天寿山南麓。两句描绘“十二园陵”风凄雨暗、鸟兽哀鸣的图景，将明室覆亡的惨剧形象化和高度浓缩，隐含着作者无限的哀思。“旧事”两对句，一承上，一启下。“旧事”，即“十二园陵风雨暗，响遍哀鸿离兽”的惨象，也就是李自成“东捣居庸，长驱京邑”的往事。“惊心”二字，笔重情悲，正好表现词人度居庸关时回首明亡“旧事”的心态，令读者心灵为之震动。“长途”句引出下句关塞景象的描写:前路漫漫，一片沉寂，路旁是一个接一个的亭子和记里程的土堆，向天边伸延。“长途”二句，写眼前景物，表现词人苍凉孤寂、彷徨无据的心境，与开首呼应。歇拍紧扣词题，以议论作结。锁钥、指关塞，与开首“关门一线”呼应。豢龙，董氏。相传董姓为豢龙氏董父之后，故称，此指董卓。董卓于东汉末年曾为黄巾军所败。词以借指代讨伐李自成的将领。两句意思为:尽管关塞险固可守，但固守者都是董卓一般的“鸡狗”之徒，明室最终还是逃脱不了灭亡的命运。两句上承“谁放”三句，表现作者无限的悲愤。
综上所述，全词上片写景，暗露愁怀，下片以议论、抒情为主，既有史家之笔，亦有景物描写。全篇前后呼应，笔笔相联，疏中有密。本篇历来是选家推崇的作品，但词人对待农民起义军的敌视态度，有着严重的阶级局限。
木之生，或蘖而殇，或拱而夭；幸而至于任为栋梁，则伐；不幸而为风之所拔，水之所漂，或破折或腐；幸而得不破折不腐，则为人之所材，而有斧斤之患。其最幸者，漂沉汩没于湍沙之间，不知其几百年，而其激射啮食之馀，或仿佛于山者，则为好事者取去，强之以为山，然后可以脱泥沙而远斧斤。而荒江之濆，如此者几何，不为好事者所见，而为樵夫野人所薪者，何可胜数？则其最幸者之中，又有不幸者焉。
予家有三峰。予每思之，则疑其有数存乎其间。且其孽而不殇，拱而不夭，任为栋梁而不伐；风拔水漂而不破折不腐，不破折不腐而不为人之所材，以及于斧斤之，出于湍沙之间，而不为樵夫野人之所薪，而后得至乎此，则其理似不偶然也。
然予之爱之，则非徒爱其似山，而又有所感焉；非徒爱之而又有所敬焉。予见中峰，魁岸踞肆，意气端重，若有以服其旁之二峰。二峰者，庄栗刻削，凛乎不可犯，虽其势服于中峰，而岌然决无阿附意。吁！其可敬也夫！其可以有所感也夫！
